Veiligheid

Het fonds koopt, om zijn doelstellingen te bereiken, beleggingscertificaten die doorgaans aan de Duitse beurs genoteerd zijn. Het betreft met name (Capped) Bonus Certificaten en Discount Certificaten. Deze certificaten zijn gekoppeld aan een onderliggende waarde, zoals een aandelenindex of een individueel aandeel. Dagelijks wordt vastgesteld of de certificaten voldoen aan de vooraf door ons vastgestelde criteria. Eén van de criteria is bijvoorbeeld dat van het (Capped) Bonus Certificaat de BUFFER (het verschil tussen de actuele stand van de Eurostoxx50 en de ondergrens van deze index, zoals vastgesteld in het certificaat) niet te klein of te groot wordt. Daarnaast hebben we ook Reverse Capped Bonus Certificaten in ons fonds, om winst te maken als de beurs (flink) daalt. In ons beleid is deltamanagement een belangrijke tool.

De kosten van de belegging zijn als volgt opgebouwd:

- jaarlijkse beheervergoeding van 0,96%

- overige kosten (naar schatting ongeveer 0,10% per jaar)

De lopende (= totale) kosten zijn dus naar schatting 1,06% per jaar en worden maandelijks door de beheerder in rekening gebracht aan het fonds. In de gepubliceerde koersen zijn deze kosten reeds verrekend. Het fonds rekent geen prestatievergoeding.

In de structuur van de Certificaten die het fonds aankoopt zitten kosten van de uitgevende instelling. Deze kosten zijn echter volledig verdisconteerd in de (markt)prijs van de certificaten zoals die door ons worden beoordeeld.

Bonus Certificaten zijn beursgenoteerde beleggingsproducten die openbaar genoteerd staan aan de Duitse beurzen. De certificaten lossen op de einddatum af tegen een vooraf vastgestelde Bonuskoers, op voorwaarde dat de onderliggende aandelenindex niet op of onder een eveneens vooraf vastgesteld niveau komt. De reguliere Bonus Certificaten profiteren mee als de koers van de onderliggende waarde tot boven de Bonuskoers stijgt. Bij de Capped Bonus Certificaten is de Bonuskoers tevens de maximum afloskoers, waardoor deze certificaten niet profiteren van een stijging van de onderliggende waarde tot boven de Bonuskoers. Als compensatie is de Bonuskoers van deze Capped certificaten hoger dan de Bonuskoers van de certificaten zonder Cap.

BUFFERfund is niet te vergelijken met het beleggen in obligaties. Er is weliswaar sprake van een behoudende benadering, maar de koppeling met de onderliggende aandelenindex (of individueel aandeel) maakt dat er wel degelijk een aandelenrisico is verbonden aan het product. Dit is bij een obligatie niet het geval (wat overigens zeker niet betekent dat daar geen risico’s aan verbonden zijn).

In Duitsland is een zeer groot aanbod van verschillende soorten certificaten op diverse aandelen en indices. In totaal zijn er op ieder moment zo’n 200.000 producten beschikbaar.

Discount Certificaten zijn beursgenoteerde beleggingsproducten die openbaar genoteerd staan aan de Duitse beurzen. Het zijn producten met een door de uitgevende instelling gegarandeerde aflossing die gelijk is aan de koers van de onderliggende waarde, waarbij een vooraf vastgesteld maximum geldt. Het Discount Certificaat wordt altijd met een korting ten opzichte van de koers van de onderliggende waarde verhandeld.

De kwalificatie defensief en offensief wordt doorgaans afgeleid van de verdeling tussen aandelen en obligaties. Een fonds met bijvoorbeeld 80% obligaties en 20% aandelen wordt dan als defensief beschouwd.

Bij een halvering van de aandelenkoersen in korte tijd lijdt een dergelijk fonds, in geval van gelijkblijvende obligatiekoersen, dus 10% verlies. BUFFERfund zou in een dergelijke situatie een (veel) groter verlies kunnen lijden, afhankelijk hoe en in welke tijdspanne een dergelijke beursdaling plaatsvindt.

Het fonds rekent geen in- en uitstapkosten.

Deltamanagement is het beleid waarin we op continue basis monitoren hoeveel BUFFERfund naar verwachting in waarde verandert bij een opwaartse of neerwaartse beweging van de aandelenkoersen met 10%. Op deze wijze kunnen we de in te nemen posities optimaliseren in termen van risico en rendement.

Puur theoretisch is dat mogelijk, net als met alle andere aandelengerelateerde beleggingen. Omdat wij een groot deel in indices beleggen, is een totaalverlies alleen mogelijk als die indices naar een waarde van nihil tenderen. Een andere theoretische mogelijkheid de gehele inleg kwijt te raken is dat alle banken die certificaten hebben uitgegeven waarin het fonds belegt failliet gaan en er geen enkele restwaarde van de certificaten meer is.

Wij willen principieel geen resultaat afhankelijke beloningen ontvangen. Iedere vorm van bonusstructuur heeft het risico in zich dat de beheerder in het verlangen om een bovengemiddeld resultaat te halen (te) scherp aan de wind gaat varen. Dit risico achten wij in strijd met de uitgangspunten van BUFFERfund. Wij hebben dus bewust gekozen voor een vaste, maar relatief lage, beloningsstructuur.

De volgende factoren hebben o.a. invloed op de prijs van het certificaat:

- het verschil tussen een eventuele bovengrens van het certificaat (maximale aflossing) en de actuele koers van de onderliggende index

- het verschil tussen de barrière van de onderliggende index en de actuele koers van de onderliggende index

- de resterende looptijd van het certificaat

- de actuele koersbeweeglijkheid (volatiliteit) van de onderliggende index

- het algemene renteniveau

- de dividendontwikkeling van de onderliggende index

- de kredietwaardigheid van de uitgevende instelling.

Wij selecteren onze (Capped) Bonus en Discount Certificaten uit het aanbod van honderdduizenden van deze producten. Eén van de belangrijke criteria is hoe de certificaten op koersschommelingen van de markt reageren. Wij hebben programma's waarin deze zogenaamde delta's van de certificaten direct worden berekend. Die monitoring geldt niet alleen voor de nog aan te schaffen certificaten, maar ook voor de certificaten in portefeuille en vindt dagelijks plaats.

Nee. Wij zullen nooit posities aangaan die, in welk negatief scenario dan ook, leiden tot verplichte bijstorting. Concreet betekent dit dat er niet met geleend geld wordt belegd.

Wij adviseren niet uw gehele vermogen in ons fonds te beleggen. BUFFERfund is te vergelijken met een gewone belegging in aandelen. Alle aandelenbeleggingen, en dat geldt dus ook voor BUFFERfund, gaan gepaard met de daarbij behorende risico's. Spreiding van uw beleggingen, over verschillende regio’s, sectoren, en ook over verschillende beleggingsmethoden, verlaagt uw totale beleggingsrisico.

De markt in Duitsland, met name in Frankfurt en Stuttgart, wordt in feite door de uitgevende instellingen (allemaal grote banken) onderhouden. De markt is zeer liquide met bied- en laatprijzen die meestal niet ver uit elkaar liggen.

Indien BUFFER Invest BV failliet zou gaan heeft dat geen gevolgen voor de waarde van uw belegging. De participaties en gelden staan namelijk op naam van de onafhankelijke Stichting Juridisch Eigendom BUFFERfunds. De Stichting zal in geval van een faillissement van de beheerder, na overleg met de participanten, een nieuwe beheerder aanstellen of de posities verkopen en de waarde van de participaties uitkeren aan de participanten.

Participeren in BUFFERfund is slechts mogelijk voor minimaal € 100.000 per deelnemer. Dit betekent dat het fonds en haar beheerder zijn uitgezonderd van het toezicht door de AFM. Buffer Invest B.V. is bij de AFM geregistreerd als van de vergunningsplicht uitgezonderde beheerder die het fonds beheert en rapporteert daarover ook periodiek aan De Nederlandsche Bank N.V.

De Stichting Bewaring BUFFERfunds houdt een geldrekening aan bij ABNAMRO. Het fonds belegt via DeGiro en Interactive Brokers (IB).

DeGiro is een Nederlandse broker, met toegang tot verschillende wereldwijde beurzen, die in verschillende EU-landen opereert via een MiFID-paspoort.
DeGiro staat onder toezicht van de Autoriteit Financiële Markten en De Nederlandsche Bank. De door BUFFERfund bij DeGiro aangeschafte certificaten worden aangehouden bij de bewaarentiteit van DeGiro, die juridisch geheel afgescheiden is van de broker. Een onverhoopt faillissement van DeGiro B.V. heeft derhalve geen gevolgen voor de posities aangehouden bij de bewaarentiteit.

Eventuele saldi die BUFFERfund aanhoudt via DeGiro, lopen in geval van faillissement van DeGiro B.V. geen schade op, aangezien deze liquiditeiten direct op naam van de Stichting Bewaring BUFFERfunds worden gehouden in een geldmarktfonds. Het geldmarktfonds belegt in een grote verscheidenheid aan deposito’s en kortlopende obligaties, waardoor de risico’s zeer klein zijn.

IB is een Amerikaanse broker die onder toezicht staat van de Securities and Exchange Commission (SEC) en de Commodity Futures Trading Commission (CFTC). BUFFERfund heeft bij IB een gesegregeerde rekening, waarvan het saldo is gescheiden van de eigen gelden van de broker. De liquiditeiten op de gesegregeerde rekeningen worden door IB gespreid over de grootste en meest kredietwaardige banken, waarbij nooit meer dan 5% van alle gelden bij één bank wordt aangehouden.

De certificaten die BUFFERfund bij IB aankoopt worden bewaard bij erkende bewaarders (zoals The Depository Trust Company, The Options Clearing Corporation, The CME Clearing House, Euroclear, LCH Clearnet).

Reverse Bonus certificaten leveren met name winst in geval van koersdalingen van de onderliggende index. Het doel van deze certificaten is het verlies van het fonds te beperken in tijden van koersdalingen. Bij grote koersstijgingen is er met deze reverse certificaten het risico van verlies. Dat vereist actief beheer van deze certificaten (DRM). Per saldo zal, mede door het gebruik van reverse certificaten, het fonds naar verwachting een gelijkmatiger koersverloop hebben dan de onderliggende index.

Certificaten kunnen per uitgevende instelling verschillen. Er zijn ook diverse soorten, bijvoorbeeld certificaten die profiteren als de index in waarde daalt, elk met hun eigen voorwaarden. Niet alle certificaten zijn even aantrekkelijk. Onze toegevoegde waarde zit mede in selectie van de beste certificaten.

Dat zijn inderdaad allebei risico's, maar daar wordt de belegger ook voor beloond. Naast het mogelijk te behalen bonusrendement, geeft de uitgevende instelling namelijk impliciet een rentevergoeding. Dat ziet de belegger terug in de prijs van de certificaten. Bij de selectie van de certificaten houden wij rekening met het risico in relatie tot het extra te behalen rendement. Daarnaast beperken wij actief de kredietrisico’s door altijd zoveel mogelijk te spreiden over uitgevende instellingen.

DWM en DRM passen we toe op (Capped) Bonus Certificaten. (Capped) Bonus Certificaten hebben grote voordelen, zoals een vast rendement ook bij dalende koersen. Er is echter ook een aantal aspecten waarmee we goed rekening houden. Ten eerste is er flink verlies mogelijk als de koers van de aan het certificaat gekoppelde index de ondergrens van het certificaat neerwaarts doorbreekt. Door certificaten tijdig te verkopen, kunnen wij die doorbraak voorkomen waardoor verliezen beperkt worden (DRM).

Als de onderliggende waarde daarentegen sterk is gestegen en de BUFFERS te groot worden, is door de maximale Bonusaflossing van een Capped certificaat het resterend rendement nog maar gering. In dat geval verkopen wij het certificaat om plaats te maken voor een nieuw met een hoger rendementsperspectief (DWM).

Met een directe belegging is er een gehele afhankelijkheid van de grillen van de markt. Grote winsten zijn mogelijk, maar koersdalingen vertalen zich direct in een negatief beleggingsresultaat. Een certificaat verandert de verhouding tussen het risico en het rendement van de belegging. Meestal wordt niet volledig geprofiteerd van hele sterke koersstijgingen van de index. Daar staat tegenover dat bij (beperkte) koersdalingen van de index toch een positief rendement mogelijk is.

In- en uitstappen kan kosteloos op iedere werkdag waarop de beurzen in Nederland en Duitsland geopend zijn.

Nee, dividenden zijn in de prijs verdisconteerd.

Het risico hangt onder meer van de karakteristieken van het certificaat af. In het algemeen kan gesteld worden dat bij koersdalingen er een kans is dat het certificaat toch een positief rendement genereert, waar een directe belegging dan zeker tot verlies leidt. Bij zeer grote koersdalingen zullen zowel het certificaat als een directe belegging tegen een fors verlies aan lopen. Afhankelijk van de prijs van het certificaat zal in die situatie het verlies op het certificaat nog iets groter kunnen zijn dan een directe belegging, vanwege het gemis aan dividend. Daarnaast heeft de houder van het certificaat een debiteurenrisico op de uitgevende instelling. Met actief beheer (DRM en DWM, zie fondsprofiel) trachten wij op de gehele portefeuille van certificaten een lager risico te creëren dan op een aandelenbelegging en tegelijkertijd de winstkansen optimaal te houden.

Als de ondergrens van het certificaat onverhoopt is doorbroken, volgt het certificaat in principe de koers van de onderliggende waarde, minus het nog uit te keren dividend.

U kunt de onderliggende producten zelf kopen, maar niet via de gewone Nederlandse banken. U dient dus een broker te vinden die al deze producten in Nederland aanbiedt, of zelf een rekening in Duitsland te openen.

Echter, de markt in Duitsland bestaat uit meer dan 200.000 certificaten. Onze toegevoegde waarde bestaat onder meer uit het selecteren van de beste producten uit dit aanbod en ook het beheren van een dergelijke portefeuille daarna.

De garantie tot uitbetaling van certificaten wordt gegeven door de uitgevende financiële instellingen. Dat zijn de grootste internationale banken, allen met tenminste een zogenaamde ‘investment grade’ (minimaal BBB+) rating. Voorbeelden zijn BNP Paribas, UBS, Citi en Goldman Sachs. De garantie tot uitbetaling geldt op de laatste dag van de looptijd. In de meeste gevallen worden de certificaten echter al voor de afloopdatum op de beurs verkocht.

De uiteindelijke prestatie hangt af van meerdere factoren, bijvoorbeeld de koersbeweeglijkheid van aandelen (volatiliteit), de snelheid en omvang van koersveranderingen en de beleidskeuzes die we tussentijds maken. Toch kunnen we wel een indicatie geven (over een periode van één jaar) van de toekomstige prestaties van BUFFERfund onder verschillende scenario’s.

Aandelenkoersen            BUFFERfund

sterk stijgend                 stijgt, maar minder snel

gematigd stijgend          stijgt, net zo snel

stagnerend                     stijgt (beperkt)

gematigd dalend             gelijk, tot licht stijgend

sterk dalend                   dalend, maar minder sterk

Voor ons beleid maken we gebruik van een zogenaamde deltatabel, die aangeeft hoe BUFFERfund naar verwachting reageert op koersveranderingen van de onderliggende aandelen. Een actueel overzicht van de deltatabel treft u in de laatste factsheet.

LET OP: realisaties kunnen afwijken van de indicaties in de delta tabel.

Op korte termijn: door een oplopende volatiliteit kan BUFFERfund op korte termijn sterker dalen dan in de tabel aangegeven. Zolang geen BUFFERS worden doorbroken, zal deze extra daling in de loop van de tijd echter worden goedgemaakt.

Op langere termijn: als door een snelle daling BUFFERS wel worden doorbroken en er vervolgens een snelle stijging plaatsvindt, kan het resultaat slechter uitvallen. Tussentijdse beleidskeuzes kunnen het resultaat dan beter (maar ook slechter) doen uitpakken.

De gemiddelde BUFFER omvang bedraagt op dit moment 41% (februari 2021).

Certificaten zijn, om uiteenlopende redenen, niet of nauwelijks op de Nederlandse beurs te kopen; onbekend en dus onbemind. De markt in Duitsland is bijzonder groot, daar zijn er dus wel veel beleggers mee bezig.

Iedere dag waarop de Duitse en Nederlandse beurs geopend zijn, wordt op onze website een koers gepubliceerd. Formeel is er echter sprake van een indicatieve koers omdat deze koers niet dagelijks wordt gecontroleerd door onze administrateur. Aan het einde van iedere kalendermaand wordt de officiële koers gepubliceerd.

Het debiteurenrisico is onlosmakelijk verbonden aan certificaten. Alle bankproducten, ook bijvoorbeeld een spaardeposito, kennen echter dat risico. Voor spaardeposito's geldt een garantie, momenteel tot en met € 100.000. Wij beperken het debiteurenrisico door uitsluitend producten van ‘investment grade’ (minimaal BBB+) in ons fonds op te nemen en de posities in het fonds altijd te spreiden over verschillende uitgevende instellingen.

BUFFER Invest B.V. is bevoegd om de door de participanten ingelegde gelden te beleggen overeenkomstig de voorwaarden van het fonds zoals beschreven in het Informatie Memorandum. De Stichting Juridisch Eigendom BUFFERfunds beschikt namens de participanten over het vermogen van het fonds.

In Nederland worden er af en toe producten naar de markt gebracht met dezelfde karakteristieken als de Duitse certificaten. De Duitse markt is echter veel groter dan de Nederlandse. Internationale banken hebben zich helemaal gericht op deze markt, met als gevolg dat nu meer dan 500.000 verschillende gestructureerde producten aan de Duitse beurs genoteerd zijn. Al deze producten zijn uitstekend verhandelbaar met kleine verschillen tussen bied- en laatkoersen.

De Reverse Bonus Certificaten zijn doorgaans koersgevoeliger dan gewone Bonus Certificaten. Bij gelijke BUFFER zal een 10% koersstijging van de onderliggende index tot een groter koersverlies leiden op de Reverse Certificaten dan een 10% koersdaling van de index op de gewone certificaten. Reverse Bonus Certificaten zijn niet helemaal te vergelijken met traditionele short posities op aandelen of een index. Hoewel Reverse Certificaten vaak koersgevoeliger zijn dan reguliere shortposities, kunnen zij een mooi rendement opleveren - ook als de onderliggende index stijgt - zolang de bovengrens maar niet wordt doorbroken. Gewone shortposities leveren nagenoeg altijd verlies op bij een stijging van de index waarin short is gegaan. In tegenstelling tot reguliere shortposities is het maximale verlies bij Reverse Bonus Certificaten in extreme scenario’s nooit groter dan de inleg.

De ingebouwde BUFFER of barrière die de Bonus Certificaten kenmerkt heeft, zeker als we in tijden van hoge volatiliteit ook Reverse Certificaten aanhouden, een onmiddellijk positief effect bij beperkte dalingen van de markt (tot zo'n 20%). En als het op wat langere termijn bij een beperkte daling blijft, is zelfs een positief rendement haalbaar (dus ook als de markten niet echt herstellen).

Wanneer markten (zeer) langdurig of in korte tijd zeer snel dalen zal ook BUFFERfund niet aan een (flink) negatief resultaat kunnen ontkomen.

Een privébelegging in het fonds behoort tot het Box 3 vermogen. In Box 3 wordt jaarlijks 30% belasting geheven over een forfaitair bepaald rendement variërend van 1,789% tot 5,28% over de waarde in het economisch verkeer per 1 januari van de tot het box 3-vermogen behorende bezittingen minus de schulden (conform regelgeving 2020). De hoogte van het forfaitair bepaald rendement is afhankelijk van de omvang van het vermogen in Box 3. Zie voor details de uitleg van de belastingdienst.

Indien u via een vennootschap in BUFFERfund belegt, zijn de koersresultaten uit deze belegging onderdeel van het resultaat voor belastingen van de vennootschap.

Als de markten snel oplopen zal BUFFERfund in eerste instantie meestal wat achterblijven. Maar beurzen stijgen niet eeuwigdurend en op een gegeven moment komt er een reactie cq correctie. Wij gaan er vanuit dat BUFFERfund, door het specifieke karakter van de Bonus en Discount Certificaten, daar dan minder gevoelig voor zal zijn. "De tijd is onze vriend", waarmee we willen zeggen dat onze manier van beleggen vooral op langere termijn naar verwachting zijn vruchten zal afwerpen.

Het is BUFFER Invest (als beheerder van BUFFERfund) er veel aan gelegen om snel en duidelijk met (potentiële) participanten te communiceren. Dat doen wij voornamelijk via de website. Indien u toch nog vragen heeft kunt u die het beste per mail of via het contactformulier stellen, waarna wij indien gewenst contact met u opnemen.